8月5日晚，江苏雷利发布《关于变更部分募集资金投资项目用于收购常州市鼎智机电有限公司70%股权的公告》。公告称，江苏雷利拟终止原募投项目“节能电机及泵产品扩产项目”，将2.48亿元募集资金中的1.05亿元用于收购常州市鼎智机电有限公司(下称“鼎智机电”)70%股权，其中1.43亿元用于永久性补充流动资金。

值得关注的是，此次拟终止的项目“节能电机及泵产品扩产项目”在募集资金到位的两年多时间迟迟未动工，且江苏雷利给出的项目终止的理由也不够充分。此外，江苏雷利在最近一年变更了多个IPO募投项目，募投项目的投资进度也比较缓慢，而大量闲置的募集资金被上市公司用于理财，2017年末和2018年末的理财产品金额分别是6.97亿元、5.84亿元。

上市以来连续两年增收不增利，拟终止募投项目两年未动工

资料显示，江苏雷利于2017年登陆创业板，公司主营业务是从事家用电器、汽车微特电机、智能化组件及相关零部件的研发、生产与销售。2016-2018年，江苏雷利分别实现营业收入16.17亿元、20.23亿元和22.49亿元，同比分别增长11.04%、25.09%和11.18%；分别实现净利润2.31亿元、2.18亿元和2亿元，同比分别增长74.26%、-5.53%和-8.11%。

可以看出，江苏雷利在上市前一个会计年度，净利润大幅增长7成，在上市当年和第二年都出现了“增收不增利”。上市公司称，受到整体原材料价格上升、人力成本上升等影响，使得公司整体毛利率较去年同期略有降低。2016-2018年，江苏雷利的毛利率分别为29.38%、25.72%和23.24%，逐年下降。

江苏雷利此次变更IPO募投项目收购鼎智机电，在一定程度上可以增厚公司利润，但标的公司的利润规模较小，对提升公司整体业绩贡献或有限。2017年、2018年和2019年1-5月，江苏雷利分别实现净利润0.12亿元、0.16元和0.07亿元。

最值得关注的是，此次拟变更的原募投项目“节能电机及泵产品扩产项目”在长达两年多的时间里未动工。据江苏雷利2017年的招股书，节能电机及泵产品扩产项目总投资22968.06万元，该项目原计划于2018年11月竣工完成，建成后当年达到产能的50%，建成后的第三年达到产能的100%，项目达产后年营业收入67396.00万元、净利润6233.17万元。

就是这样一个能给公司带来6亿营收、6000万净利润的项目，江苏雷利在募集资金到位后的两年时间里一直未动工。对于此次终止项目的原因，上市公司称，“节能电机及泵产品扩产项目”，投入洗衣机主驱动电机、DD马达等产品生产线，完善公司产品结构，投入扩大在高端家电市场的市场份额。但洗衣机主驱动电机、DD马达市场竞争激烈，市场有明显的垄断趋势，公司在产品工艺研发、进度方面不及预期，产品成本不具备明显竞争优势，结合洗衣机主驱动电机、DD马达的市场趋势和公司发展现状，为了提高募集资金使用效率，决定终止实施该项目。

但上述终止理由并不充分。2018年11月，江苏雷利决定将“节能电机及泵产品扩产项目”建成日期延长至2020年5月，也就是说，在八九个月前，江苏雷利还是计划建设“节能电机及泵产品扩产项目”，难道是在最近几个月洗衣机主驱动电机、DD马达的市场趋势发生了重大变化？即使是市场趋势在最近几个月发生了较大变化，那为何在募集资金到位后的2017年5月至2018年11月一年半的时间里，“节能电机及泵产品扩产项目”迟迟未动工？

曾变更IPO募资建楼，多项目投资进度缓慢闲置资金大手笔理财

公告显示，2017年江苏雷利上市时，所募集的资金计划用于微特电机制造项目、节能电机及泵产品扩产项目、研发中心建设项目和家电智能化组件项目以及补充流动资金，分别计划投入募集资金2.29亿元、2.3亿元、0.85亿元、3.88亿元和2.69亿元，合计投入募集资金11.99亿元。

在2018年11月，江苏雷利将5个IPO项目变更了4个。其中，微特电机制造项目和节能电机及泵产品扩产项目由于项目不及预期，将竣工日期由2018年11月延长至2020年5月。截至2019年6月30日，微特电机制造项目实际使用募资金额0.96亿元，投资进度是41.92%，该项目两年的投资进度刚过40%，在不到一年时间里能否竣工还将打上一个问号，而节能电机及泵产品扩产项目投资进度为零且将要终止。

最值得关注的是，2018年11月，江苏雷利将家电智能化组件及微电机产品项目的3.88亿元投资调减为2.1亿元，调减的1.78亿元中有0.76亿元用于研发中心及综合配套建设项目，具体用途为新建研发中心大楼、新建综合配套设施等。

而这次变更募集资金除了收购鼎智机电70%股权之外，变更后剩余募集资金1.43亿元将用于永久补充流动资金。事实上，江苏雷利账面上货币资金很充裕，截至2019年3月31日，公司账面上的货币资金为7.09亿元，占当期流动资产的26.8%。除了货币资金外，江苏雷利其他流动资产的规模也比较高，2017年末、2018年末和2019年第一季度末，公司其他流动资产金额分别是7.17亿元、6.12亿元和5.23亿元，其中理财产品金额最高，2017年末和2018年末的金额分别是6.97亿元、5.84亿元。

江苏雷利称，公司利用闲置的募集资金购买保本的理财产品导致其他流动资产金额较大。江苏雷利目前的状况是：一方面，上市公司IPO募投项目进度缓慢，并多次变更原项目，未变更的项目进度也比较缓慢；另一方面，公司利用闲置募集资金大手笔理财。