研究报告内容摘要：

　　据世界农化网报道，近日长江经济带7省市地方“三磷”专项排查工作结束，结果显示，共有276家存在生态环境问题、面临停产整顿，其中草甘膦行业涉及产能达全行业在产产能的43%。（报道内容属实，具体后续整改措施尚不确定）。

　　供给不断集中，需求基本稳定。草甘膦是全球最大的除草剂品种，约占全球除草剂30%的市场份额。自2013年9月从上一轮价格高点（4.5万元/吨）下来后，价格一直在底部，部分企业因亏损退出再叠加环保整治使小产能关停，行业集中度不断提升，国内草甘膦生产企业从14年的25家减少到19年的10家。全球产能合计约110万吨，全球产量85万吨左右，全球需求80万吨左右，虽然部分需求受到杂草抗药性的影响，但随着全球转基因作物种植面积增加以及人口增长，草甘膦总体需求基本稳定。

　　环保整治和黄磷价格上升有望推动价格上涨。自19年年中开始，环保整治有望重回高压态势。19年6月，发布了《中央生态环境保护督察工作规定》，第二轮环保督察全面启动。磷化工方面，生态环保部于今年4月印发了《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，涉及企业692家，近期排查结果显示，共276家存在生态环境问题，其中6家企业涉及草甘膦生产。如果这些企业面临停产或者整顿，短期草甘膦供给有望受到显著影响。7月份以来，受西南黄磷环保整治影响，供给大幅减少，黄磷价格大幅波动，自8月下旬以来，黄磷价格重回上涨趋势，当前价格1.64万元/吨，比年初上涨8.94%，比去年同期上涨16.20%，黄磷价格上涨，有望推动草甘磷价格上升。

　　推荐公司。1、新安股份。8万吨草甘膦产能（价格每上涨2000元，利润增厚1.2亿，EPS增厚0.17元/股），同时具备草甘膦原药和制剂，当前PB1.28。2、兴发集团。18万吨草甘膦（价格每上涨2000元，利润增厚2.7亿，EPS增厚0.30元/股），产能国内第一，原料黄磷和甘氨酸自给，具备产业链一体化优势，当前PB1.05，位于历史低点。

　　风险提示。本次排查中的问题企业停产整顿不及预期的风险；宏观经济下行导致需求低迷的风险。