近日，《中国证券业发展报告（2019）》出炉。数据显示，2018年131家证券公司营收、净利润均出现下滑，其中净利润同比降幅达41.04％，已连续两年下滑。

2018年券商营业网点逆势扩张，同比增加了595个，但单个网点交易量持续下滑，分析师人数及研报数量双增，券商的“人海战术”告一段落，从业人员的结构也进一步优化。

净利连续两年下滑

股票质押计提坏账减值亦削弱盈利

报告指出，2018年证券公司全年实现营业收入2662.87亿元，同比下降14.47％；实现净利润666.20亿元，同比下降41.04％，盈利连续两年下降；净利率为25.02％，较2017年滑落14.63个百分点，经营状况下降明显；行业净资产收益率（ROE）为3.52％，同比下降2.58个百分点。

从收入和净利润的集中度来看，前5家证券公司集中度率分别为43.22％和48.80％，盈利的集中度要优于净资产和净资本，反映出龙头券商的经营优势。

2018年证券公司利润和收入情况

注：净利率=净利润÷营业收入×100％。

来源：中国证券业协会。证券公司经营数据由未经审计财务报表统计而得。

纵向对比来看，过去十年券商净利和营收变化如下：

2008—2018年证券公司盈利情况

来源：中国证券业协会网站，Wind

2018年证券公司经营状况较2017年有明显下降，市场波动幅度较大是主要原因，各项业务都有一定程度的收缩。从净收入贡献的角度来看，证券经纪业务和投行业务的下滑是拖累整体营收水平下滑的主因，两者较2017年的降幅分别为24.06％和32.74％。

证券公司经纪业务与证券市场交易活跃状况和佣金率水平密切相关。

市场规模方面，截至2018年底，境内上市公司总市值和流通市值分别同比缩减23.31％和21.26％，达到43.49万亿元和35.38万亿元，流通市值占比约为81.34％，同比提升2.11个百分点。不过，2018年股票和基金市场交易活跃度继续下降，全年共实现100.57万亿元股票和基金交易额，同比减少17.98％。此外，2018年，证券行业全年平均佣金率为0.376‰，相比2017年的0.378‰基本维持稳定。

证券承销与发行业务收入方面，2018年证券公司证券承销业务收入继续缩减，该业务行业总收入达258.46亿元，同比减少32.73％。

2010—2018年证券承销业务净收入及增幅

除了市场环境较弱的因素导致证券公司的盈利能力下降之外，股票质押计提坏账减值是削弱盈利的一个重要因素。中国结算数据显示，2018年初质押股数为5681.14亿股，市值为61501.93亿元，到2018年底质押股数增加到6345.12亿股，但市值缩水至42336.11亿元。已有多家上市证券公司公告计提大额减值准备，相对来说，规模较小的券商受其影响较龙头券商要更严重。

营业网点逆势扩张

单个网点交易量持续下滑

报告指出，2018年底，证券公司营业部共11468家，较2017年增加5.47％，增加了595家。近年来，营业网点加速扩张的势头开始放缓，市场行情对证券公司网点扩张的意愿有一定影响，广东、浙江、江苏、上海、山东、北京、福建是新增网点的主要地区，占增量营业部的62％。

2012—2018年证券公司营业部辖区分布（单位：家）